Kappale kertoo ihmisestä, joka muistelee romanttista suhdetta, joka hänellä oli edellisenä jouluna, jossa he saivat lahjan, jota he todella rakastivat ja johon he tunsivat vahvan emotionaalisen yhteyden. Heidän yhteisen aikansa jäi kuitenkin lyhytaikaiseksi, sillä suhde päättyi ennen seuraavan joulukauden tuloa.
Kun he muistelevat tuona aikana kokemaansa onnea ja iloa, laulu välittää heidän kokemansa katkeransuloisia tunteita, kaipaavansa sitä, mitä heillä oli ja toivoen, että asiat olisivat menneet toisin. Kertosäe korostaa suhteen pysyvää vaikutusta toteamalla:"Viime jouluna annoin sinulle sydämeni, mutta heti seuraavana päivänä annoit sen pois. Tänä vuonna annan sen jollekulle erityiselle, säästääkseni minut kyyneliltä. "
Laulu heijastaa ajatusta rakkauden ohimenevyydestä ja siitä, kuinka suuren onnen hetket voivat sävyttää surua, kun suhteet päättyvät. Se herättää kaipauksen yksinkertaisempaa, onnellisempaa menneisyyttä kohtaan ja vangitsee katkeransuloiset tunteet, jotka usein liittyvät lomakauteen, kun navigoi onneton tai menetetty rakkaus.
Kaiken kaikkiaan Sixpence None Richerin "Last Christmas" on koskettava muistutus siitä, että vaikka lomat voivat olla ilon ja juhlan aikaa, ne voivat myös tuoda esiin menetyksen tunteita ja kaipausta menneisiin yhteyksiin, jotka eivät koskaan toteutuneet täysin tai päättyneet odottamatta.